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强势美元来袭 中企偿债压力倍增

编辑:北京融金世纪贵金属公司   时间:2015/01/06   字号:
摘要:强势美元来袭 中企偿债压力倍增
2014年,中国企业海外举债规模再创历史新高,随着美国三季度GDP创下5.0%的高增速,为美元进一步升值再添动力,这无疑增加了中国企业偿债的压力。
据彭博统计,今年截至目前,中国企业通过贷款与发债方式举债总额达到1960亿美元,是2008年177亿美元举债规模的11倍,占GDP比例从2009年的110%上升至124%。亚洲新兴经济体的总体企业债务与GDP比例为115%。
值得注意的是,中国企业2014年发行的美元债券规模增长14%,而2008年增幅仅2.4%。
亚洲开发银行(ADB)在报告中指出,中国政府收紧内地信贷后,中国国内企业海外发债数量大幅增加。
“中国企业的美元风险敞口正在增加,中国企业海外融资的偿还期一般比它们在国内的长。不过,这些企业的美元债务在负债总额中所占比例相对较小。”国际评级机构标准普尔负责企业评级业务的董事总经理李铭顺(Christopher Lee)在接受媒体采访时说道。
据日本大和资本市场(Daiwa Capital Markets)估计,2008年美联储启动量化宽松政策(QE)以来,包括影子银行渠道的融资在内,6年间流入中国的热钱高达1万亿美元。
2008年金融危机后,美联储将利率调至接近零的水平,并推出QE导致全球市场充斥着大量现金。同时,中国经济的稳步增长和紧缩的货币政策推高了中国债券的收益率,使其与美国国债的息差加大。数据显示,10年期中国和美国国债收益率之间的差距在2011年达到235个基点,此后缩减到154个基点。
瑞银集团亚洲银行研究主管斯蒂芬·安德鲁斯(Stephen Andrews)在接受媒体采访时表示,由于不断扩大的国际贸易以及放松的外汇管制,中国正面临汇率和利率上前所未有的改变。
“受美国加息预期增强、中国降息的影响,人民币或将在2014年对美元下跌2.8%。资本管制和创纪录的外汇储备将帮助中国央行应对任何类似1997年亚洲金融危机的情况。亚洲金融危机时,因为本币下跌,导致企业无法偿还外汇计价的债务,进而引发一系列的问题。简单来说,如果没有为借款进行对冲,并且使用了杠杆,你就要承担风险。”安德鲁斯说道。
他介绍称,通常内地企业存款20%以获得本地银行的信用证,这些企业用该信用证从香港银行获得低息美元贷款。香港银行将信用证看作由保证人完全担保的无风险支票。中国的企业将这些美元拿回内地,将其作为抵押品,获得更多的信用证,进一步提高杠杆。这些资金随后被用来投资中国高收益、高风险的信托产品或者股市,获利用来偿付美元借款。
香港金管局公布的数据显示,香港银行业与内地相关的借款在今年9月底达到3.06万亿港元,为其总资产的14.7%。而安德鲁斯表示,他预计这个数字将更高。
研究咨询公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)中国经济学家Chen Long认为:“中国的海外债务与经济同步增长,银行业足够健康,可以吸收利率或汇率变化带来的风险。人民币受到中国央行的管制,没人有足够的资源和中国央行的外汇储备叫板。”
自今年11月以来,人民币对美元整体呈现下跌趋势,美国经济的改善让美联储在10月正式退出QE,市场普遍预期美国将于2015年加息,而中国央行在11月份意外降息,为2012年来首次,中美两国的货币政策再次分道扬镳。截至记者发稿时人民币对美元为6.2255。分析人士预计,2014年人民币将出现自2009年以来首次年度下滑。
接受彭博社调查的分析师普遍预计,到2014年年底人民币对美元汇率中值为6.10,到2015年年底为5.98。大和资本市场高级经济学家赖志文近日表示,外资会以短期投机热钱的形式出现。如果美联储最终开始加息进程,曾经涌入的热钱有可能撤离中国,明年中国资本外流现象可能加剧。
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